作为基金经理重要的投资参考指标之一，“金油比”走势变化备受市场关注。5月9日，金油比（布伦特）的数值达到了26.63，而此前一度曾达到28.93的近期高点，即将突破30大关。

受访的业内人士指出，现在的情况下，金油比价高位回落的可能性较小。但从中长期来看，在避险情绪推动下金价仍有上涨空间，原油的价格则有可能维持在80美元附近，因此更高的金价与低迷的油价可能会成为新常态。

金油比站上26

“通常情况下，由于黄金和原油都是美元计价，所以二者多呈现同向波动状态，即便有短暂背离也能很快回归。但从反映二者关系的指标——金油比近期的变化来看，黄金和原油已出现显著背离。”一家期货公司的投资部副总经理黄波在接受经济导报记者采访时表示，“尤其是今年年初到现在，黄金上涨、原油下跌的分化趋势格外明显。”

数据显示，5月9日，现货黄金收盘于2034.41美元/盎司，与2月24日的收盘价1810.45美元/盎司相比，上涨了12.4％。而5月9日，布伦特原油的收盘价为77.2美元/桶，与2月24日的收盘价83.31美元/桶相比，下跌了7.3％。

黄波告诉经济导报记者，所谓“金油比”，就是用每盎司的黄金价格比每桶原油价格所得的比值，是国际上用来观察黄金和原油关系，进而预测全球风险结构变化的重要前瞻指标。黄金和石油的相对表现可以衡量投资者对经济的信心，因为这两种资产都是周期性的，且以美元计价。金油比被认为是反映经济增长预期的一个重要指标。“一般认为，金油比一旦超过25，世界经济陷入衰退的可能性将大幅上升。”黄波说道。

统计数据显示，2000年以后，金油比平均值在17左右，如果低于该数据说明金价被低估，油价被高估；高于该数据则说明黄金更加受投资者青睐。然而，5月9日收盘后，这一比值达到了26.5，而在5月4日盘中一度达到28.93的高点。而在2月24日，金油比为21.74。

在金联创分析师奚佳蕊看来，一般来说，油价与金价之间存在着正相关的关系。油价的上涨会带动物价的走高，同时推高通胀率，而黄金则是通胀之下的保值品，因此通胀率的走高会带动金价上涨。

黄金和原油价格为何会背道而驰？奚佳蕊认为，主要与这两个产品的商品属性及金融属性相关。从原油的商品属性来看，其在很大程度上代表着实体经济的发展需求。原油是经济发展的基础物资，因此经济的冷暖关系到原油需求的强弱。由于欧美国家持续加息的货币政策，令经济衰退的担忧不断升温，同时也令原油需求前景蒙阴，在叠加了美国银行业危机在此时再度升级，原油市场因此承压大跌。

从黄金的金融属性来看，主要代表着市场的避险情绪和投机需求，黄金作为零息资产，其价格波动取决于机会成本，即美元的实际利率。随着市场重燃对欧美经济衰退和银行业危机的担忧、权益资产价格发生调整、欧美经济体加息预期日渐回落、美元指数进入了下降通道等，金价因此受到避险情绪和投机需求的驱动而走高。

“金油比价持续处于高位，表明投资者对目前全球经济的悲观情绪比较强烈，显示其避险情绪相对高涨。”黄波分析认为。

高比价或成常态

在黄波看来，未来金油比的高比价获将成为常态，“欧美经济衰退预期仍将抬升金价中枢，金油比还会处于高位，黄金的投资依旧更具吸引力。”

在黄金分析师张亚林看来，近期黄金价格上涨主要受两方面的因素影响。一方面，黄金作为首要避险资产，为了对冲全球经济衰退的预期，会带动黄金的避险需求大幅上升，推动其价格大幅上涨；另一方面，黄金价格与美元指数的负相关关系，也会助推金价上涨。

同样，从全球央行出现的“购金潮”也可以窥探到市场对风险资产的规避，对避险资产的青睐。

据世界黄金协会数据显示，2022年全球央行黄金储备升至1974年以来最高水平，仅第三季度全球央行就买入近400吨黄金，创下2000年以来的最大购金记录。同样，据国家外汇管理局数据显示，中国人民银行在三年未操作黄金购入后，于2022年11月增持103万盎司黄金，11月再增持97万盎司黄金。

5月5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》提及，一季度全球央行黄金储备增加了228吨，同比增长176％，创下第一季度净购金纪录。新加坡央行、中国央行、土耳其央行增持黄金储备最多，三国分别增持68.67吨、57.85吨、30.21吨。业内人士分析，在美联储加息预期降温的背景下，今年黄金的投资需求很可能持续增加。

花旗本月在一份报告中表示，预计金价将在6至12个月内达到2300美元/盎司。该报告援引了最近美国银行业动荡以及中国等新兴市场央行增持黄金的理由。

而从原油角度看，山东一家地炼企业原油事业部副部长张德强认为，尽管近些年国际原油的金融属性越来越重，但决定价格变动的核心因素还是有其供求关系共同决定。2022年下半年以来，随着对全球经济悲观情绪的持续升温，IMF、世界银行等主要金融机构纷纷下调2023年的全球经济增速预期值，市场对全球经济衰退的担忧也在持续升温。原油价格的下跌或承压，某种程度上也体现了市场对未来经济衰退、原油需求低迷的预期。

“此外就是全球对油价走势缺乏共识的体现。如高盛集团仍一如既往地看好油价，预计到12月布伦特原油价格将从目前的81美元/桶左右升至95美元。不过，花旗集团预计全球基准油价将跌破80美元/桶。”张德强认为。

而在今年国际原油市场需求普遍预期偏弱，产能相对充裕的背景下，俄乌危机对原油市场的冲击逐渐淡化，国际原油冲高动能不足。而随着全球经济衰退的预期下避险情绪逐渐升温，叠加美元指数回落，黄金价格仍有上行空间，因此2023年金油比或将维持在较高水平。

上述受访人士均认为，在可预见的将来，更高的金价与低迷的油价将可能成为常态。

本文源自经济导报