9月份聚烯烃产业链供需格局分析

一、 9月聚烯烃成本端支撑尚可

　　8 月份全球部分经济数据表现欠佳，再次引发市场对全球经济衰退的担忧，导致油价维持宽幅震荡。而三大能源机构在原油展望中对于 2022 年全球石油需求增长存在分歧。EIA 对全球原油需求的预测与 OPEC 基本类似，均大幅下调了年内全球原油需求，国际能源署基于欧洲高温天气，上调了需求预期。目前油价的反弹多数是基于需求修复和宏观层面带来的风险偏好回升。

　　从供给端来看，虽然美国国务院对伊核协议达成继续释放积极态度，但是短期伊朗问题能够迅速落地的概率不大，而沙特方面称 2022 年后的新协议可能包括不同形式的减产提振市场信心，短期 OPEC+政策端也无大幅增产意愿，对短期原油市场带来提振。尽管美国能源部长表示从明年开始，美国的石油产量将达到创纪录的水平，但就目前来看，8 月 19 日当周美国原油出口量为 417.7 万桶/日，较上周下滑 16.46 个百分点，但仍位于三年内的高位。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.21672 亿桶，比前一周下降 328 万桶，原油库存比过去五年同期低约 6%；美国汽油库存总量 2.15647 亿桶，比前一周下降 3 万桶，汽油库存比过去五年同期低约 7%。仍然处于相对低位。

　　从需求端来看，截止 8 月末美联储主席鲍威尔“放鹰”，仍将大幅加息抗通胀。三季度末美联储仍处于持续加息的通道之中，可能导致全球经济放缓和燃料需求下降。目前欧洲能源价格大幅上涨，在全球持续抗通胀以及需求疲弱的背景下，地缘及欧洲能源供应趋紧的利好与经济前景欠佳的利空可能仍将对峙博弈，价格或继续维持宽幅震荡，对聚烯烃的成本支撑仍在 。

　　从动力煤市场来看，8月份国内多地持续高温及经济稳步恢复影响，多地用电负荷再创历史新高。终端耗煤量快速攀升，旺季需求为动力煤现货价格提供较强支撑。截止8月中下旬，产地受安监、疫情及强降雨影响，生产及运输阶段性受阻，货源集港效率明显下降，港口库存加速下行。

　　后期来看，国内高温天气范围减小，迎峰度夏临近尾声，电煤消费需求季节性走弱在即，北港集中采购已接近尾声，需求整体走弱。中长协煤源持续保障下，后期煤价将进入短期震荡波动阶段，对聚烯烃成本支撑相对有限。 所以综合来看，9月份原油对聚烯烃的成本支撑仍在，动力煤支撑力度相对有限。

聚烯烃成本图标(元/吨)

　　数据来源：国元期货

二、9月份聚烯烃装置开工率或有提升

　　8月份下游需求持续低迷，聚烯烃企业不得不降负减压，石化库存呈现大幅下滑的局面。塑料和PP装置平均开工率分别维持在74.59% 和73.18%，较7月均值下滑1.42个和2.69个百分点，虽然月末的装置开工率略有回暖，但是幅度相对有限。截止8月末，聚烯烃石化库存维持在年内的低点，基本维持在60万吨左右。

　　从7月份聚烯烃的进口数据来看，PP的进口量略有上涨，PE基本持平。据海关总署统计，7月份我国聚丙烯的进口量达到32.41万吨，环比增加3.48%，同比下降22.54%，PP全年累计进口239.38万吨，同比下降14.3%。7月PE进口总量102.16万吨，环比增加0.01%，同比下降9.32%，其中LLDPE的月环比上涨是由于7 月份全球需求持续偏差，过剩的货源有进一步流向我国的倾向。从出口市场来看，7月PE出口总量8.56万吨，环比减少17.13%，PP出口总量11.43万吨，环比减少32.69%，也进一步验证了海外需求的走弱，出口量逐渐减少。

　　截止8月末，目前塑料停车的装置达到383万吨，而从9月份公布的检修计划来看，还有60万吨的装置，预期9月份大体检修的装置达到443万吨。而从公布的检修计划来看，9月份PP检修的装置达到533万吨。都较8月份存在下滑的预期，因此装置开工率在旺季到来或将有所提升。而且PP面临大量新装置投产，宁波大榭30万吨装置、中景石化三期120万吨装置、揭阳石化50万吨装置、海南炼化50万吨装置等均有投产计划，因此后期装置开工呈现上行趋势，产量也有一定的释放。

塑料装置开工率(%)

　　数据来源：wind 国元期货

PP装置开工率图(%)

数据来源：wind 国元期货

聚烯烃石化库存(万吨)

　　数据来源：wind 国元期货

塑料进口量(万吨)

数据来源：wind 国元期货

PP进口量(万吨)

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三、9月PE下游需求仍有期待

　　8月份受国内疫情的影响，聚烯烃下游表现相对低迷，市场缺乏重大利好驱动，导致聚烯烃价格不断创年内新低。而2022年7月份国内塑料制品产量较6月份减少8.94%，较2021年同期减少5.50%，较2020年同期减少6.14%。2022年1-7月份国内塑料制品总产量较2021年同期总值减少3.66%。

　　8月份PP下游整体开工率较上月下降1.03%。因华东、华南、西南等地限电政策影响，下游各行业开工情况不及前期，同时下游需求薄弱，各行业开工均有不同程度下滑。后期随着限电政策结束，下游市场需求并未出现实际的好转，低位震荡为主。8月份PE下游平均开工率较上个月上涨了1个百分点。其中农膜整体开工率较上月上涨了5.1个百分点。包装膜开工率较上个月上涨了1.5个百分点，农膜订单储备阶段，部分企业开工率提升。即将步入金九银十的旺季，塑料下游需求持续回暖的概率相对偏大，但是幅度有待观察，而PP下游暂无较强驱动，持续低位震荡的概率偏大。

PP下游装置开工率(%)

　　数据来源：wind 国元期货

PE下游装置开工率(%)

　　数据来源：wind 国元期货

后市展望

　　综合基本面的情况我们认为，当前在弱需求及高成本的共振下，市场短期维持宽幅震荡。9月份成本支撑仍在，而伴随着前期检修的装置逐步重启，后期市场供应存在一定的上涨预期。从需求端来看，在金九银十即将来临的背景下，塑料下游市场将带来季节性好转预期，需求端或有一定的表现，但是幅度有待考察；而PP市场由于需求端未有较强的驱动因素，除非下游需求端有明显的改善，市场存在一定的正反馈，价格有修复预期，否则将继续维持低位宽幅震荡，谨慎操作。

（文章来源：国元期货）